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新形势下我国企业年金的治理结构、投资与风险管理研究
发布时间:2010-3-18 来源:金融学院  


项目名称:新形势下我国企业年金的治理结构、投资与风险管理研究

项目组长:李曜         

其他成员:李社环、韩其恒、粟芳

项目类别:国家级

立项时间:2005-9-27

鉴定机构:国家自然科学基金课题

鉴定日期2009-5-4

 

项目摘要:

 

企业年金/养老基金的资产配置和投资问题,是我国新生的企业年金计划实现成功运作的关键。结合企业经营活动现金流收益的股票投资组合模型,可以进行风险对冲,企业年金在选择股票投资对象时,被投资对象的风险特征应该和年金计划发起企业的风险特征负相关。资产配置上可以利用生命周期投资策略进行投资。在股票投资组合上,企业年金可以选择价值型组合,滚动运作。企业年金理事会可以引入多样化的、代表不同利益的外部成员,并由劳动保障部出台具体政策,将年金理事会成员的构成制度化。在企业年金受托人和投资管理人之间,设计含有特定控制因素的期权式管理费制度,通过效用分析的方法论证得出这种管理费制度可以使年金计划的投资管理人和计划受益人的目标相一致,有利于敦促投资管理人自发控制年金基金的投资风险,在此基础上提高基金的收益。我国企业年金计划可以建立收益担保机制,本研究对担保资金来源、担保的补偿机制以及企业年金收益担保机构的内部治理结构等方面进行了设计。

 

Abstract:

 

The problem of asset allocation and investment is the key point for success operation of China’s new-born occupational pension plan reform. The research advances that the pension plan should consider the cash-flow characteristics of the sponsor company and choose the negatively correlated stocks with the sponsored enterprise to construct the portfolio. So it can hedge risk. The life-cycle investment strategy is appropriate for pensions’ asset allocation. Also the pension fund should choose value stock portfolio and revolve termly.

 

The research suggests that the responsibilities of China’s pension council should be increased. The council should be restructured and the outside council members should be imported.

 

The investment managers are responsible for investment of enterprise pension funds. And fee schedule is the most important factor which affects the managers. This research studies fee schedule and suggests that option fee schedule with some restrictions is a wise choice. By utility analysis, we find that the option fee schedule makes the managers’ investment goal consist with pension fund benefits’, and moreover, leads the managers to maximize the value as well as control the risks of enterprise pension funds.


The research gives out a forward design of China’s corporate pension benefit guarantee mechanism. The design is including the object, capital source, the compensation and also the internal governance of guarantee system.

 


 

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